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上周,我们了解到欧元区经济可能再次扩张,由法国和德国领导

支持这方面的证据继续存在

德国的服务业似乎在8月扩大,法国的制造业也是如此

两大经济体的乐观情绪继续增强

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但这对欧洲央行来说是一个非常困难的决定

正如“经济学人”本周指出的那样,欧元区外围经济体的表现并不像法国和德国那么好:该地区下一个最大的经济体仍处于衰退之中

西班牙第二季度萎缩了1%;意大利的0.5%

分析人士认为,不断增长的北方和挣扎的南方之间的分歧很可能会持续下去

法国和德国报告称,贸易增加了国内生产总值,这表明它们正受益于新兴亚洲带来的出口复苏

与此同时,意大利和西班牙在长期单位工资成本上升后,因竞争力下降而陷入困境

意大利的纺织品和家具出口商将发现他们的产品不适合全球反弹,部分取决于中国的投资支出

与适应国内需求的大型闲置产业(如建筑业)相比,西班牙的出口商看起来微不足道

事实上,正如上图所示,欧元区大部分成员国在这一点上并没有增长 - 往往甚至没有接近

然而,我们有这样的结论:美国银行美林银行(Banc of America-Merrill Lynch)首席欧洲经济学家霍尔格施密丁(Holger Schmieding)表示,到2010年底,欧洲央行将把关键利率(目前创下1%的历史新低)提升至2.5%

在过去的两周里,他与德意志银行和瑞银有限公司的经济学家一起提出了他的预测

“它将在明年6月加息,即使它不相信它,”Schmieding说,他之前看到了9月份的第一步

“欧洲央行低估了经济衰退,并低估了经济复苏

今天的数据只是表明复苏势头良好

“双轨欧洲经济的危险很多

德国和法国的强劲表现导致欧元升值,进一步损害了外围经济体出口商的前景

在经济仍然萎缩的国家,预算条件将继续恶化,而经济增长中的财政平衡将会改善

基于此以及法国和德国价格上涨的前景,欧洲央行将认为有必要采取行动,尽管货币紧缩几乎肯定会破坏2010年意大利和西班牙可能出现的脆弱复苏

在大货币领域,一个人经常遇到这些困难,但通常可以通过国内再分配来解决

但欧洲联盟在成员国之间处理不同的经济命运的能力甚至低于美国,在美国,顺周期的国家预算削减削弱了联邦一级的扩张政策

欧洲央行很快将面临一些极其困难的选择,并且很可能优先考虑价格稳定性

这可能意味着欧洲大部分地区的艰难时期,也许还会对欧元区本身的稳定造成额外压力