体育

12月3日,英国财政大臣乔治•奥斯本(George Osborne)发表了秋季声明,这是该国的年度小额预算

我们正在就英国经济政策的声明和方向进行圆桌讨论

今天的撰稿人是高盛(Goldman Sachs)首席英国经济学家凯文戴利(Kevin Daly)

升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐

围绕秋季声明的大部分评论集中在强劲的GDP和就业增长背景下的公共部门财务数据薄弱

虽然许多人认为秋季声明代表了财政大臣的政治成功,但预算责任办公室(OBR)的预测被视为提醒了明年5月大选的胜利者将面临的财政限制

我们认为,围绕英国公共财政的一些悲观情绪过度,而且赤字可能比OBR的预测所暗示的更为迅速

在这方面有三点值得强调:首先,虽然英国的公共部门赤字仍然很大,但它更接近可持续水平,甚至可能在最近才出现

2013年3月,OBR预测2013 - 14年赤字将相当于GDP的7.5%,2014 - 15年将占GDP的6.5%

一年半之后,这些数字分别占GDP的5.6%和5.0%

借款向下修订的一部分作为GDP的一部分反映了计算这一比率的方式的变化(以前的方法被夸大了)

但是,赤字动态也有了真正的改善,借贷水平现在大约是其高峰时期的一半(2009 - 10年占GDP的10.2%)

其次,如果今年的税收收入令人失望,那么大部分的弱点似乎都是由于时间问题造成的

2013年4月(即2013-14财年开始时)最高所得税税率从50%降至45%,因此,一些较高税率的纳税人将2012-13税收的工资收入递延到2013-14赛季开始的一年

这有助于在2013-14财年初提高PAYE(按使用付费)收入,但代价是在本财政年度开始时压低这些收入的增长

这种影响对2014 - 15年度整体税收收入的影响将不如上半年的情况那么明显(这一趋势已经在近期公共部门财务数据的更好表现中得到体现)个月)

此外,2015年1月底,当2013-14财年的自我评估报告到期时,所得税收入可能会有相当大的增长

第三,也是最重要的是,尽管OBR在秋季声明中修改了2014年和2015年的增长预测,但我们认为其预测仍显得过于悲观

截至第三季度,产出增长3.0%,商业调查和其他活动指标显示第四季度的增长率接近这一水平

然而,OBR的预测意味着第四季度的增长速度从年增长3.0%放缓至2.0-2.5%,并且到2015年将保持接近这一水平.OBR 2015年GDP增​​长预测为2.4%比我们的预测低0.4个百分点,比英格兰银行的预测低0.5个百分点

除了对近期前景相对悲观之外,OBR对经济的长期潜力也持相对悲观的看法

到2017年底,OBR的预测意味着GDP水平将比世行预期的低2.0-2.5%

如果假设经济发展符合世行的预测而不是OBR的预测,公共部门的赤字很可能比OBR目前预期的提前一年消除

我们对增长前景的看法更接近银行,而不是OBR

反映我们对经济的看法比OBR更为积极,我们对公共部门借贷的前景也更为乐观