体育

现在看起来很明显;金融工程师无可救药地被误导了

本月的“名利场”引发了我在过去一年中经常听到的指责:对于金融危机来说,数量至少是部分原因

为什么

根据该杂志的说法,他们愚蠢地认为你可以看过去预测未来

升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐

但历史数据仍然是预测未来的最佳方式

当您使用财务模型时,它需要对基础资产进行假设

这些假设通常是(但不限于)资产的预期价格(平均值)和波动率

基于这些数据点,财务模型可以找到价格,并对未来的波动进行对冲

有两种方法可以提出这些假设

您可以使用历史数据或个人观点(来自本能,经验或神圣的灵感)

个人观点的问题在于总是存在使用假设的诱惑,这些假设使您的产品最具吸引力

当时机不好时,市场可能会对这种乐观情绪提出质疑,但在泡沫期间几乎没有(除了你的老板,他会问为什么你的观点比竞争对手赚的钱少)

历史数据尽管存在缺陷,但却是衡量风险的唯一客观方法

但问题仍然存在,数据应该走多远

事后看来,利用最近的房价历史来校准房屋模型是不明智的

许多人认为美国的住房市场处于泡沫状态,但许多金融工程师使用的数据并没有包括全国房价大幅下跌

这些数据不存在,除非你回到20世纪30年代

但是,使用超过几十年的数据,由于新技术,全球化程度的提高,或政策的根本转变,并不总是合适的

当您使用包含重大制度变更的数据时,很难找到有意义的统计估算值

如果我们现在处于一个新的风险承担和政策体系中,过去十年的数据是否会告诉我们关于未来的任何信息

一些人认为任何财务建模都会产生误导,因为你无法预测未来

但对于要交易的资产,他们需要一个价格

资产价格是其预期未来支出和风险的函数

因此,无论何时交易资产,您都要对其未来价值采取立场

当价格达成共识并且在没有人同意的情况下冻结时,市场更具流动性

当资产市场冻结信贷变得稀缺,经济增长停滞不前

基于历史数据的风险建模通过为交易者提供他们可以使用的客观指南来润滑金融市场

历史数据可能不完善,但它仍然是衡量风险和对未来做出假设的唯一无偏见方式

也许未来的定量建模者会重新考虑历史的适当长度

他们也可能更加努力地测试模型,迫使他们考虑超出历史界限的风险

也许他们的经理会询问有关使用特定数据的影响的更多问题

即便是这些保障也为任意决策留下了空间

尽管如此,在下一次泡沫期间,历史数据将是唯一能够在某些现实中融资的因素